無論是赴美上市第一股到去年破產重組，還是如今"失去"中華，華晨集團已經"轟然倒下"。

用中華牙膏的人很少了解，中華牙膏早在1994年就已經不是國牌了，當年的它以租賃的形式，將經營權賣給了歐洲零售業巨頭聯合利華。所以這20多年來，雖然名字里帶著"中華"二字，但中華牙膏已經變成了外國公司的產品。

將自己的經營權賣給聯合利華之后的中華牙膏，并沒走向設想中的軌道，而是開始走下坡路，曾經的王者在牙膏市場的地位已經大不如以前，市場份額已經不足10％。

近日，也有一家以中華命名的汽車品牌，面對著被外資公司收購的現狀，即將消失在歷史中。

合并重整進展

據財經汽車報道，八月三十一日上午，華晨集團等12家公司實質合并重整案召開了第二次人大會，會上共有三項議案，包括財產管理及變價方法、成立人委員會兩項議案，以及核心議案寶馬我國收購"中華"汽車品牌。

經由人表決，三項議案全部通過。但寶馬我國收購"中華"汽車品牌的議案通過率不高，同意金額只占出席會議金額的57％，略超50％的最低限額，是通過比例最低的議案。

據知情人士表示，單就這樁交易來看是沒有太大問題，但是放入華晨集團破產重整的大框架內并不理想，"希望華晨集團整體重整，而非把資產拆分出來一塊一塊地重整，這樣會導致部分"垃圾"資產無人問津，分拆重整和沒有多少差別，沒有最大化發揮重整的價值，債券持有人利益得不到任何保障。"

此前審計、評估機構已完成資產清查審計報告及評估報告初稿，截至2020年十一月二十日，華晨集團等12家公司的資產評估市場價值為245．8億元，其中重要包括華晨我國股權103．22億元、金杯汽車股權相關資產19．3億元、"中華"汽車品牌生產相關部分資產12．33億元、申華控股股權相關資產8．33億元等。

具體而言，"中華"汽車品牌生產相關部分資產，包括土地使用權3項，價值2．4億元；房屋建筑物19項和構筑物20項，價值7億元；機器設備179項，價值2．93億元；以及華晨集團持有的華晨汽車制造有限公司100％股權，由于資產和相抵，價值0．45萬元，合計12．33億元。

寶馬我國對此表示："在遼寧省和沈陽市政府的大力支持下，寶馬集團在過去18年中和華晨集團建立了牢固的合作關系。我們希望以實際行動支持華晨集團的重組，并致力于進一步拓展我們在遼寧省的業務；我們希望使用華晨汽車制造有限公司現有的生產量力。不過，該項目仍在有關部門的審批過程中，目前無法透露詳細信息。"

從寶馬的回復不難看出，其所計劃收購的公司為華晨汽車制造有限公司，而最后是否能夠收購"中華"品牌，還不得而知。不過無論是赴美上市第一股到去年破產重組，還是如今"失去"中華，華晨集團已經"轟然倒下"。

曲折中華

1992年，華晨集團正式成立。同年，在當時華晨集團董事長仰融的操盤下，帶有國有屬性的華晨"我國概念股"包裝頗受紐交所青睞，作為"社會主義國家第一股"，在華爾街和國內引起巨大轟動，融資8000萬美元。

1997年仰融準備創建華晨中華品牌，車輛設計邀請了意大利殿堂級設計師喬治亞羅參和，發動機部分直接買下了沈陽航天三菱發動機廠，產品研發上據說砸了一個億。2000年底，第一代中華車下線，仰融公開表示："到2006年，我國汽車品牌中唯一敢和外國公司叫板的就是華晨中華!"

據悉，中華品牌旗下曾擁有轎車、SUV兩大系列十余款車型，其中V7、V5、尊馳和駿捷等車型曾在我國市場交出過不錯的銷售答卷。

2000年，華晨我國公布業績時，銷售收入63億元，輕型客車市場占有率60％，稅后利潤為創紀錄的18億元，在汽車行業里僅次于上海大眾和一汽大眾。同年，華晨和寶馬合資項目獲得批復，并在次年五月，華晨我國和寶馬集團的合資公司——華晨寶馬正式成立。

當大家還在討論我國汽車產業應該走"中德模式"，還是走"日韓模式"的時候，華晨汽車已經在仰融的帶領下摸索出三條道路：技術引進之路的金杯、合資之路的金杯通用和華晨寶馬、我國品牌研發之路的中華汽車。

在多重資本運作之下，華晨系蒸蒸日上，據媒體相關報道，仰融一手打造的華晨系市值高達246億之巨，旗下有5家上市公司，系內各種關聯公司158家，各種關系錯綜復雜，被稱之為"華晨迷宮"。

然而因為仰融主張發展重心南下寧波，開始和遼寧省各方沖突不斷，直至2002年三月，財政部將華晨資產劃歸遼寧省，仰融也因涉嫌經濟犯罪遭到批捕通緝。短短幾年，華晨集團業績迅速下降。

和過往一同塵封的還有仰融當年氣勢磅礴的規劃：未來的華晨將在一家金融控股公司之下，形成汽車、金融和基礎建設等三大板塊，汽車占總產值的80％，到2010年實現150萬輛的產銷，2000億元的營業收入，200億元的利潤，假如這個目標得以實現，華晨就將成為我國最大的汽車公司。

2004年，華晨我國的利潤下降到4860萬元。2007年，華晨汽車董事會宣布華晨汽車從紐交所退市，結束了赴美上市15年之旅。而后來華晨讓權成寶馬，也為數年后的今天被寶馬收購，埋下伏筆。

眼見他高樓起，眼見他樓塌了

對合資板塊的傾斜，讓華晨寶馬逐漸打開了我國市場，但其自主品牌的發展卻變得日漸式微。

例如通過市場換技術，華晨引進了寶馬的發動機生產線，但卻并沒有在底盤、發動機、變速箱等方面投入精力來研發。這導致缺乏核心技術支撐的華晨中華、華頌和金杯三大自主品牌，在市場競爭中逐漸處于下風。

目前華晨集團共有6家整車生產公司，4家上市公司（華晨我國、上海申華、金杯汽車、新晨我國動力，為了緩解虧損，金杯汽車最終被華晨以1元價格將49％股權賣給了雷諾），此外還有160余家全資、控股和參股公司。雖然業務涉及零部件、汽車金融、新能源等領域，但其重要的營收和利潤仍是來自于整車制造和銷售。

從2011年起，華晨集團重要賺錢的資產就變成了寶馬。財報顯示，2011年至2019年，華晨寶馬每年貢獻的凈利潤平均在17億元－63億元之間，占比高達94．9％至121％。以2015年至2019年為例，假如扣除華晨寶馬的利潤，華晨我國四年間分別虧損為5．4億、6億、8．6億、4．2億和13億元。

就在2018年十月，寶馬和華晨50：50的股比正式被打破，寶馬以290億元在2022年前收購華晨寶馬25％股權。同時，合資協議延長至2040年（從2018年至2040年）。合資股比放開的消息一出，華晨我國的股票就應聲下跌。和此同時，華晨集團股票、債券在資本市場上也受到牽連。

從去年開始，由于巨額壓頂，融資不利，華晨集團更是頻陷股權凍結、高額的漩渦之中。

2020年十月，華晨集團因債券到期違約突然爆雷，隨后承認已構成違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1．44億元，且因公司資金緊張，續作授信審批未完成，造成無法償還。

同年十一月，遼寧省沈陽市中級人民裁定受理人對華晨集團破產重整申請。裁定稱，華晨集團存在資產不足以清償全部的情形，具備《公司破產法》規定的破產原因。但同時該集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。

而據財經汽車了解，目前有九家意向投資人分別表達了對華晨旗下個別板塊的投資意向，比如寶馬我國對"中華"汽車品牌有投資意向、兩家投資人屬意金杯汽車、三家投資人傾向申華控股等等——沒有意向投資人對華晨我國股權表示興趣。寶馬我國以外的八家意向投資人正在補充盡職調查中，尚未提出最終的投資方法。

八月三十一日，華晨我國在港交所通告，將推遲公布2020年年報及2021年上半年業績。