8月新能源乘用車銷量環比增長20%，A0和A級在純電動乘用車占比達到60%，新能源汽車確定進入消費時代。金九銀十旺季到來，中游排產保持高景氣，板塊進入中長期投資布局時點，但是短期行情或受補貼政策擾動。展望十月及未來，新能源汽車產銷量增長確定無疑，但是產業鏈面臨價格持續下跌風險，行業優勝劣汰加劇，建議配置各行業龍頭企業。

子行業要點

上游資源：建議觀望為主。2018年10月，隨著國內新能源汽車產銷旺季持續，需求環比有望繼續增長。鈷價有望繼續橫盤，鋰價有望止跌企穩，鎳和稀土價格將小幅震蕩。上游資源整體不存在大的反彈空間，且至10月底，由于電池廠開啟去庫周期，價格有再次向下風險。建議保持觀望。

中游電池：金九銀十旺季到來，中游排產保持高景氣，中長期視角可以布局電池龍頭企業與全球化供應鏈材料企業，短期行情或受補貼政策擾動。電池整車廠主流一供確定為寧德時代，二供企業投資機會處于孕育狀態。2020年補貼退坡以后，外資電池企業入華，對于國內電池競爭格局產生劇烈沖擊，相應材料企業格局或將改變，進入全球電池供應鏈的材料企業沖擊最小。推薦標的：寧德時代、新宙邦等

供應鏈：重點配置熱管理、高壓零部件兩大子行業，關注智能駕駛步入商業化的細分領域。熱管理行業：上半年熱管理相關企業業績實際平均增幅在10%，高續航化的趨勢下，預計熱管理單車價值將從低于3000元逐步提升至5000元以上。高壓零部件行業：電動車車線束系統單車價值5000元，高壓線束占一半，市場超100億，未來方向在兩點，一是增量主要由連接器貢獻，國產化正處進行時；二是國內廠商加緊開發高壓硅橡膠線纜以彌補技術和產能的空白。智能駕駛行業：L2~L3自動駕駛將逐漸成為新車型的標配，產生大量新增需求，建議關注決策層、芯片和傳感器等關鍵子行業。

整車方向：政策推動汽車消費升級優化，板塊熱情提升，新能源汽車銷量明顯改善，關注年底傳統銷售旺季到來。汽車市場銷售有一定改善，但增長承壓，庫存預警指數略有下降，是由于7、8月整車廠調整產能所致，整體還處于高位。隨著十月及年底汽車傳統銷售旺季的到來，庫存有望進一步釋放，銷量將逐步回暖。在補貼過渡期后，新能源車銷量反彈明顯，整車廠調整產品線，A00級轎車大幅縮減，A級轎車、A0級SUV各種車型紛紛推出，進入逐漸放量階段。建議關注產品線齊全，質量、渠道具有優勢的自主品牌整車龍頭：比亞迪、上汽集團、吉利汽車。

燃料電池：燃料電池產業瞄準400萬輛商用車市場，目前物流車示范運營證明成效，產業步入1到N時代，行業大有可為。看好電堆、燃料電池動力系統和儲氫環節，推薦巴拉德(BLDP)、大洋電機、東岳集團。

月度核心推薦組合：寧德時代、新宙邦、銀輪股份、三花智控。

風險提示

補貼退坡對新能源汽車產銷量造成影響，低于預期的風險。